Spirit Airlines rechaza la oferta de fusión de Frontier Airlines por considerarla “lamentablemente insuficiente desde el punto de vista financiero”

Spirit Airlines y

han revelado que el 7 de enero, este último propuso la adquisición de esta última, que Spirit Airlines finalmente rechazó, calificando la oferta de “lamentablemente insuficiente desde el punto de vista financiero”, entre otras cosas.

Oferta financiera lamentable

En presentaciones separadas del 29 de enero, Frontier Airlines y

reveló que el primero ofreció adquirir el segundo el 7 de enero. La oferta era de 400 millones de dólares en deuda recuperada y el 19% de las acciones de Frontier Airlines a los tenedores de deuda de Spirit Airlines, con una propuesta por un total de no menos de 2.100 millones de dólares.

Sin embargo, Frontier Airlines destacó que su propuesta incluía el supuesto de que los acreedores de Spirit Airlines completarían la oferta de derechos de $350 millones y utilizarían las ganancias para retirar el financiamiento del deudor en posesión (DIP) al salir del Capítulo 11. Cualquier exceso de liquidez habría entrado en el balance de la entidad combinada.

El 11 de enero, Ted Christie, presidente y director ejecutivo (CEO), y McIntyre Gardner, presidente de la junta directiva de Spirit Airlines, señalaron que durante su última discusión en el verano y otoño de 2024, Frontier Airlines ofreció 580 millones de dólares en deuda recuperada y el 26,5% de su capital.

"Tengan en cuenta que hemos discutido la nueva propuesta de Frontier con los asesores de nuestros tenedores de bonos [...]. Se nos dice que creen que su propuesta actual es tan insuficiente que no merece una respuesta".

Foto: Ceri Breeze | Shutterstock

Además, la parte oferente no abordó la línea de crédito renovable (RCF) de 300 millones de dólares ahora dispuesta de la aerolínea en quiebra voluntaria “ni muchas otras cuestiones fundamentales”.

Después de otros intercambios y dos presentaciones de Frontier Airlines a Spirit Airlines, Christie y Gardner dijeron el 28 de enero que a pesar de la clara orientación que la compañía había brindado en las últimas semanas, Frontier Airlines no logró abordar las “muchas deficiencias” de su propuesta, incluida la demanda de 350 millones de dólares en nuevos fondos por parte de sus acreedores, la incertidumbre sobre el riesgo y el costo de la fusión, y el hecho de que la oferta era “lamentablemente insuficiente desde el punto de vista financiero”.

"[...] particularmente en comparación con el acuerdo económico que alcanzamos el verano y el otoño pasados, del cual Frontier se retiró unilateralmente. Tampoco cubre nuestra deuda financiada ni es suficiente para proporcionar una recuperación del capital".

¿Por qué ahora?

En una conversación por correo electrónico el 24 de enero, Barry Biffle, presidente y director ejecutivo de Frontier Airlines, dijo que Spirit Airlines estaba a punto de salir de su procedimiento de quiebra del Capítulo 11 y que proponía continuar el proceso durante unos meses más.

“¿Por qué es necesario que esto suceda ahora, por qué no esperar hasta que [Spirit Airlines – nota del editor] salgan y luego se comprometan?”

En respuesta a la pregunta retórica que Biffle se hizo en el correo electrónico, el ejecutivo dijo que Spirit Airlines saldría muy apalancada, lo que resultaría en una transacción que Frontier Airlines no emprendería.

Foto: Robin Guess | Shutterstock

En segundo lugar, si Spirit Airlines surge de acuerdo con su plan, que incluye que la aerolínea apunte a viajeros de placer de mayor nivel, Biffle y su alta dirección pensaron que la compañía sería “tan débil” que atraería ataques de la competencia, lo que resultaría en un riesgo prudente para que Frontier Airlines intentara la fusión en ese momento.

"Cuanto antes podamos tomar el control de las empresas combinadas, antes podremos estabilizar [Spirit Airlines]".

Biffle dijo que la situación era diferente a cuando Frontier Airlines se alejó de un posible acuerdo de fusión. Luego, su debida diligencia descubrió “varios agujeros de liquidez importantes” que debían taparse, incluido un déficit de 500 millones de dólares. Las acciones recientes de Spirit Airlines, incluida la financiación DIP de 350 millones de dólares, ayudaron a cerrar esa brecha.

"Cualquier impacto externo (respuesta competitiva, precios más altos del combustible o similares) o un error en su pronóstico de ingresos y el efectivo requerido para financiar las operaciones de Spirit Airlines para una recuperación exitosa podría aumentar materialmente. Ha habido cierto alivio en que el entorno de ingresos en general ha mejorado, lo que mitiga parte de lo que consideramos un riesgo demasiado grande".

Spirit Airlines y Frontier Airlines mantuvieron conversaciones sobre fusiones durante la segunda mitad del año. Sin embargo, estas conversaciones colapsaron a mediados de noviembre de 2024, lo que posiblemente contribuyó a que Spirit Airlines se acogiera al Capítulo 11 de bancarrota voluntaria el 18 de noviembre de 2024.

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Manteniendo la puerta abierta

En una presentación enviada a la gerencia de Spirit Airlines, Frontier Airlines argumentó que la entidad combinada crearía la primera aerolínea de bajo costo de los Estados Unidos que tendría la escala para competir con las Cuatro Grandes (

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).

Frontier Airlines también vio problemas con el plan de Spirit Airlines de continuar como aerolínea independiente, incluido el hecho de que los cambios comerciales propuestos tienen importantes riesgos de ejecución. Esto a pesar de que, al igual que este último, el primero también está intentando subir de categoría con iniciativas como asientos de primera clase.

Aún así, la compañía argumentó que la aerolínea en quiebra aún tendría un alto apalancamiento y que incluso sin los posibles beneficios de sinergia, la propuesta de fusión de Frontier Airlines proporcionaría una mayor recuperación a los acreedores de Spirit Airlines.

Foto de : Frontier Airlines

Christie y Gardner concluyeron su carta del 28 de enero a Frontier Airlines diciendo que, si bien la junta directiva de Spirit Airlines ordenó proceder con la confirmación de su “reorganización independiente extremadamente eficiente que nos posicionará bien para el futuro”, si Frontier Airlines hiciera una propuesta que abordara las deficiencias materiales descritas por Spirit Airlines, sus ejecutivos estarían felices de considerar la propuesta de fusión.

Las dos aerolíneas ya habían intentado fusionarse en 2022. Sin embargo, JetBlue se abalanzó y ofreció una mejor alternativa en efectivo a los accionistas de Spirit Airlines, que finalmente votaron a favor de aceptar.

En marzo de 2023, varios estados y el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) demandaron la fusión, argumentando con éxito ante el tribunal que la combinación

-La entidad de Spirit Airlines no beneficiaría a los consumidores estadounidenses, especialmente aquellos que dependen del transporte de bajo costo para volar desde, hacia y dentro del país, lo que esencialmente pondría fin a la fusión en enero de 2024.