Cómo los retrasos en la entrega de aviones pueden afectar el flujo de caja de Boeing

En el momento de escribir este artículo, Estados Unidos y China están enfrascados en una guerra comercial arancelaria. En un abrir y cerrar de ojos, los aranceles de represalia entre los dos gigantes se dispararon al 125% y al 145%, lo que tuvo el efecto de sacar a Boeing del mercado chino casi de la noche a la mañana. Las aerolíneas en China ya habían señalado que no pagarían los aranceles y pospondrían las entregas de Boeing, lo que se formalizó cuando el gobierno chino ordenó a las aerolíneas chinas que no aceptaran más entregas de Boeing.

Parece que el mundo de la aviación se dirige hacia el peor de los casos, como lo describeAerCapen marzo de 2024. De hecho, el gigante arrendador de aviones dijo que Boeing podría verse excluido del mercado internacional y, al menos por ahora, Boeing está excluido de China, el segundo mercado de aviación más grande del mundo. AerCap también dijo que el mayor problema de Boeing era la falta de efectivo, pero ¿cómo empeorarán las cosas los retrasos en las entregas?

Siete malos años

El último año "normal" de Boeing fue 2018, tras el cual la crisis del Boeing 737 MAX sacudió a la compañía y desencadenó investigaciones sobre su control de calidad. Esto también llevó a la FAA a limitar las cifras de producción del 737 MAX. Es importante destacar que la FAA ha retrasado su certificado de tipo para los tipos de aviones MAX 7, MAX 10 y 777X de Boeing, lo que ha afectado en gran medida la capacidad de la compañía para competir con Airbus.

La pandemia, los problemas resultantes en la cadena de suministro, las huelgas de trabajadores y las pérdidas masivas de miles de millones de dólares en contratos militares (como los reemplazos del Air Force One y el Starliner) han empeorado la posición financiera de Boeing. En marzo de 2025, el director ejecutivo de AerCap, Aengus Kelly, afirmó que el mayor problema de Boeing es la falta de efectivo. Para obtener dinero en efectivo, el gigante necesita vender aviones, y para vender aviones, necesita obtener certificados tipo FAA.

Sin embargo, eso fue entonces, y en el aquí y ahora del actual entorno de rápidos cambios, las compañías aéreas de China ya han dicho que están pausando las entregas de Boeing. Otras aerolíneas alrededor del mundo están dando señales de que podrían hacer lo mismo, lo que significa que parece que la crisis de liquidez de Boeing está a punto de empeorar mucho. De hecho, hay cientos de pedidos sin ejecutar para aerolíneas y arrendadores con sede en China, que ascienden a miles de millones de dólares a los que Boeing pronto podría renunciar.

China ha suspendido las entregas de Boeing

China es cómodamente el segundo mercado de aviación más grande del mundo, y se prevé que se convierta en el más grande alrededor de 2043. Si bien China está desarrollando sus aviones de pasajeros COMAC, estos dependen de componentes occidentales. Como tal, la mayor parte de los aviones en operación en China y que se entregarán en los próximos años son Airbus y Boeing. Los datos de Boeing muestran 130 pedidos sin completar para aerolíneas y arrendadores con sede en China, incluidos 96 del 737 MAX.

Fuentes de la industria dicen que una parte significativa de los más de 760 pedidos pendientes para los cuales Boeing aún no ha nombrado un comprador también son para China, ya que el país tiene muchas aerolíneas que encargan aviones Boeing. Por ejemplo, Air China tiene cinco Boeing 737 MAX 8 encargados y China Eastern tiene dos MAX 8 y cinco 787-9, mientras que Hainan Airlines tiene ocho MAX 8 por entregar.

China Southern tiene muchos más, con 34 MAX 8 y un 787-9 bajo pedido.Velaseñaló que si bien los operadores chinos solo representan el 2% de la cartera de pedidos de Boeing, el país probablemente represente el 12% de la cartera de pedidos cuando no se revela el comprador.

Pedidos totales de Boeing chinos	130
737 pedidos MAX dentro de este total	96

Según elGuardián, se están preparando alrededor de 10 aviones Boeing 737 MAX para unirse a las aerolíneas chinas. Sin embargo, puede que este no sea el caso, ya que, el 17 de abril,Reutersinformó que un Boeing MAX terminado que había llegado a una planta de terminación cerca de Shanghai en marzo regresaba a los Estados Unidos.

La publicación añadió que los primeros tres de los cuatro aviones recién llegados habían sido etiquetados para ser retirados de Estados Unidos sin entrega. Otra noticia importante es que China prohíbe la exportación de ciertos minerales de tierras raras necesarios en la construcción de aviones, aunque no está claro cómo afectará esto a Boeing.

Más aerolíneas están señalando posibles retrasos

Boeing necesita exportaciones, ya que Estados Unidos sólo representa alrededor del 20-25% del mercado mundial de la aviación. La aerolínea extranjera más grande por tamaño de flota fuera de Estados Unidos es la aerolínea irlandesa de ultra bajo costo, Ryanair. La aerolínea opera una flota dominada por aviones de la familia Boeing 737 y tiene un total de 31 MAX 8 y 150 MAX 10 pedidos. Sin embargo, a mediados de abril, Ryanair hizo sonar las campanas de alerta.

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De hecho, el director general del Grupo Ryanair, Michael O'Leary, ha advertido que la aerolínea podría retrasar las entregas de 25 aviones Boeing 737 MAX previstas para agosto hasta al menos marzo o abril de 2026 si Estados Unidos impone nuevos aranceles a las importaciones. Si bien Estados Unidos no ha impuesto aranceles tipo embargo a la UE como lo ha hecho con China, propone un gravamen del 10% sobre las aeronaves terminadas importadas y otros aranceles del 25% sobre el acero y el aluminio. Estos son componentes clave en la fabricación de aviones.

Atrasos en el Boeing 737	4.775
Atrasos en el Boeing 767	104
Atrasos en el Boeing 787	836
Atrasos en el Boeing 777	604

No está claro cuántas otras aerolíneas extranjeras también podrían retrasar las entregas de Boeing. Sin embargo, AerCap ha advertido que las tarifas podrían aumentar el precio de un 787 Dreamliner en 40 millones de dólares en el “peor de los casos”, lo que significa que las aerolíneas de todo el mundo simplemente no lo pagarían. En cambio, recurrirían a Airbus. Delta, por su parte, se ha convertido en un importante cliente de Airbus y también ha dicho que no pagará las tarifas y ha sugerido que retrasará las entregas.

El Boeing 777X está particularmente expuesto

El programa 777X de Boeing parece estar particularmente expuesto a la guerra comercial. Boeing ha invertido miles de millones en la modernización de su 777 y ha atraído un total de 521 pedidos. Sin embargo, todos los pedidos revelados son exportaciones, lo que significa que, con la salvedad de que algunos son para compradores no revelados, ninguna aerolínea estadounidense ha pedido hasta ahora el 777X. El programa Boeing 777X ya está retrasado hasta 2026, pero si los aranceles se mantienen y aumentan el costo del avión, no está claro si las aerolíneas buscarán alternativas.

Cerca

Como tal, si bien puede haber suficiente demanda interna para mantener en funcionamiento programas como el Boeing 737 MAX y el 787, actualmente no hay demanda interna para el 777X. Esto se debe a que el 777X ahora se considera demasiado grande para los modelos operativos de las aerolíneas estadounidenses.

La crisis del efectivo de Boeing

La pérdida de cuota de mercado de Boeing se ha reflejado en el empeoramiento de su situación financiera, ya que la empresa se encuentra en medio de una crisis de liquidez e, incluso antes de los aranceles, estaba agotada. ComocnnEn palabras de 2024, “Boeing, hambrienta de efectivo (…) está recurriendo a los principales bancos y a Wall Street para recaudar decenas de miles de millones de dólares en efectivo”. La publicación decía que la compañía había anunciado planes para pedir prestado 10 mil millones de dólares además de recaudar 25 mil millones de dólares mediante la venta de acciones y deuda.

La deuda de la compañía se ha disparado en los últimos seis años, y el gigante reportó pérdidas operativas principales de más de 33 mil millones de dólares. Con esto se ha producido un recorte de su calificación crediticia al nivel más bajo de grado de inversión, justo por encima del estatus de bono basura. Moody's lo ha rebajado a Baa3, mientras que su rival Airbus disfruta de una calificación mucho mejor, A2 (perspectiva negativa).

Total de pedidos 777X	521
El cliente más grande del 777X	205 ordenados por Emirates
Segundo cliente más grande de 777X	94 pedidos por Qatar Airways

En 2019, la deuda a largo plazo de Boeing ascendía a 10.700 millones de dólares y, aunque había aumentado a 53.000 millones de dólares a finales de junio de 2024, esto no significa necesariamente que Boeing esté en riesgo de colapsar. De hecho, el hecho de que sólo Boeing y Airbus puedan construir los aviones de tamaño completo que el mundo necesita ha asegurado esencialmente la supervivencia de la empresa. Sin embargo, incluso con las limitaciones de producción de Airbus, el rival europeo puede seguir acaparando cada vez más cuota de mercado de Boeing.

Una nueva crisis para Boeing

Es imposible pronosticar el futuro en esta etapa, ya que los aranceles y la guerra comercial están evolucionando demasiado rápido como para formarse una visión a mediano o largo plazo. Sin embargo, está claro que la crisis ha agravado mucho más la situación de Boeing. La compañía corre el riesgo de perder mucho más de su participación en el mercado global a favor de Airbus, y cualquier aumento en la participación en el mercado interno que logre no será suficiente para compensar. Actualmente, Airbus tiene una cuota de mercado mundial del 56% y Boeing tiene el 40%, pero esta última podría caer al 20-25%.

Los retrasos en los aviones procedentes de China y otros países inevitablemente empeorarán la situación financiera de Boeing. Entre otras cosas, también podría significar que Boeing se quedará sin dinero para desarrollar el potencial modelo 797 o asumir otros proyectos costosos. Se estima que Boeing sufrirá un golpe de 1.200 millones de dólares sólo de China si suspende las entregas este año.

La agitación arancelaria sigue empeorando para Boeing. La compañía tiene una cadena de suministro vasta y frágil que ahora tiene que lidiar con el fin de un estatus libre de impuestos que ha durado décadas. El gigante gastó 14.000 millones de dólares el año pasado, y sus planes de tener un flujo de caja positivo para finales de 2025 quedarán en duda si más aerolíneas empiezan a suspender sus entregas.